Carrier Global Corporation (NYSE:CARR) 2023 年第 1 四半期決算報告の通話記録

Trascrizione della relazione finanziaria del primo trimestre 2023 di Carrier Global Corporation (NYSE:CARR).

Carrier Global Corporation (NYSE:CARR) 2023 年第 1 四半期決算報告通話記録 2023 年 4 月 27 日

オペレーター：おはようございます。Carrier の 2023 年第 1 四半期収益および戦略最新情報に関する電話会議へようこそ。本日のカンファレンスの主催者である投資家向け広報担当副社長のサム・パールスタイン氏を紹介したいと思います。どうぞ、どうぞ。

サム・パールスタイン：ありがとう、おはようございます。Carrier の電話会議へようこそ。昨夜発表した取引と 2023 年の第 1 四半期の収益について話し合います。今日ここに来ているのは、会長兼最高経営責任者のデビッド・ギトリンです。そしてパトリック・ゴリス最高財務責任者。この電話会議では、経営陣が事業の財務実績の評価に関連すると考える特定の非 GAAP 指標について議論する予定です。これらの非 GAAP 指標は、当社の収益プレゼンテーションで GAAP 数値と調整されており、キャリアの Web サイト (ir.carrier.com) からダウンロードできます。そこでは 2 つのプレゼンテーションが利用可能で、1 つは戦略的アクションに関するもの、もう 1 つは 2023 年第 1 四半期の結果に関するものです。同社は、通話中に提供される売上収益やキャッシュフローの予想、その他の将来の見通しに関する記述にはリスクや不確実性が伴うことを聴取者に注意しています。

フォーム 10-K、10-Q、および 8-K を含むキャリアの SEC 提出書類には、実際の結果が将来予想に関する記述で予想される結果と大きく異なる原因となる可能性がある重要な要素の詳細が記載されています。質問募集が開始されたら、全員に参加の機会を与えるために、質問は 1 つに限定してフォローアップしていただくようお願いいたします。それでは、電話を当社の会長兼 CEO の Dave Gitlin に引き継ぎたいと思います。

デビッド・ギトリン:では、ありがとう、サム、そして皆さん、おはようございます。私たちにとって大切な日ですが、今朝急遽ご参加いただきましたこと、柔軟に対応していただきありがとうございます。本日、当社は新しい航空会社、新たな方向性とエキサイティングな変革、当社の分野で最も魅力的な市場でヨーロッパの一流企業を買収するという革新的な機会を発表し、これにより当社はヨーロッパのエネルギー転換を活用できるようになります。同時に発表している計画的な撤退と組み合わせることで、キャリアは、より高い成長と優れた株主利益を生み出す、インテリジェントな気候とエネルギーのソリューションにおいて、よりシンプルで集中的な純粋なリーダーとなるでしょう。この変革について詳しく説明する前に、第 1 四半期の結果のハイライトをスライド 2 で説明します。

一言で言えば、良いニュースです。チームは非常にうまく機能しました。当社は、アフターマーケット制御の商用および小型商用 HVAC、および世界的なトラックトレーラーの 2 桁の成長により、4% の本業的成長を達成し、売上高の予想を上回りました。当四半期の受注は若干のプラスとなり、年が進むにつれて前年比受注実績も改善しました。調整後 EPS 0.52 ドルは当社の予想を上回り、前年同期比で大幅に増加したフリーキャッシュフローを生み出しました。第 1 四半期の好調な結果に基づき、当社は現在、通期調整後 EPS ガイダンス範囲の上限に自信を持っています。私たちの将来についてのエキサイティングな発表について説明する前に、スライド 3 で私たちがこれまでにどこまで到達したかを簡単に振り返ってみましょう。スピン以来、私たちのチームの成果をとても誇りに思っています。

一言で言えば、私たちはやると言ったことを実行します。当社の取り組みは、持続的な成長の推進、徹底したコスト削減による利益率の向上、アフターマーケット収益の増加、強力なフリーキャッシュフローの実現、革新と顧客ロイヤルティの確保、チームと文化の活性化、ポートフォリオとバランスシートの強化でした。当社は 2020 年以来 8% の CAGR で売上を成長させてきました。そして 2021 年以降、利益率は 150 ベーシスポイント拡大し、調整後 EPS CAGR は 19% となりました。当社は大幅な生産性を効果的に推進し、アフターマーケットで毎年 2 桁の成長を遂げ、過去 3 年間で 400 を超える新製品を導入しました。当社は、ビルディングおよびコールドチェーンエコシステム用の重要な新しいプラットフォームである Abound と Lynx を立ち上げ、どちらもお客様から大きな支持を得ています。

当社はポートフォリオを劇的に改善し、東芝の HVAC 事業と Giwee の買収により急成長する VRF 市場での地位を確立するとともに、Chubb と当社の無記名株式の売却を完了しました。当社はバランスシートを改善し、純負債を100億ドルから50億ドルに50％削減すると同時に、20億ドルの自社株買いを実施し、配当性向を2020年の17％から今年の目標の30％に引き上げました。この優れたパフォーマンスは、当社の世界クラスの従業員と機敏な新しいスタンドアロン文化によって可能になりました。これらすべての結果として、キャリアの株価は当社の設立日以来 229％上昇しましたが、S&P 500 の株価は 66％上昇しました。そのため、当社の基盤がしっかりと整い、実行の実績が得られたので、当社は現在、目的を持ったシフトを発表しています。これはスライド 4 にあるものです。

私たちは、インテリジェントな気候とエネルギーソリューションの世界リーダーになるという、非常に明確で説得力のあるビジョンを持っています。戦略的には、当社は高度に差別化されたチャネルアクセスと、持続可能なテクノロジーとサービスの最も包括的で差別化されたスイートを備え、最も急速に成長している地域に自社を位置付けています。デジタル対応のライフサイクルソリューションにより、アフターマーケット収益と経常収益が増加します。当社の精力的なチームは、比類のない顧客ロイヤルティと優れた株主利益を推進し続けます。当社のビジョンにおけるこの戦略的転換により、当社はポートフォリオをさらに集中させ、急成長する最終市場に合わせて調整するという決定につながり、本日スライド 5 で行う発表につながりました。 1つ目は、ヒートポンプおよびエネルギー移行市場で最も成長するセグメントのトップ企業であるヴィースマン・グループの気候ソリューション事業の買収です。

これにより、再生可能エネルギーおよび気候管理ソリューションのワンストップショップとしての当社の能力も拡大します。また、消防・警備および商業用冷凍事業から撤退するプロセスを開始することも発表します。前者の決定は簡単で、最高の市場で最高の資産と組み合わせることがこれほど魅力的で刺激的なものはありませんでした。後者の決断は難しいものだった。私たちはこれらのビジネスとそこで働く人々を愛しています。当社には、莫大なブランド、粗利益、市場での地位、そして顧客の粘着力があります。しかし、私たちは UTC からスピンしたときに集中することの利点を認識しており、さらなる集中がさらに大きな価値を生み出すと確信しています。その結果、より高い収益とEBITDA成長プロファイルを備え、世界のどの企業とも異なるポートフォリオで世界市場での地位をリードする新しい航空会社が誕生します。

それでは、スライド 6 にある Viessmann Climate Solutions 事業の概要から始めたいと思います。 Viessmann Climate Solutions は、家族経営の Viessmann Group の一員として 11,000 人のチームメンバーを擁し、106 年の歴史の中で市場でのリーダーシップを確立してきました。同社は化石燃料ボイラーから意図的に移行し、現在ポートフォリオの 70% が最高級ヒートポンプ、デジタル対応サービス、太陽光発電およびバッテリー製品で構成されています。また、最先端の水素対応製品を含む高度に差別化されたボイラー事業も展開しています。同社の売上の約 40% はドイツであり、フランス、ポーランド、イタリアで非常に強い地位を占めています。これら 4 か国はヨーロッパのヒートポンプ設置ベースの 50% 以上を占めており、ヒートポンプの年間成長率は 20% です。

Carrier と Viessmann の気候ソリューションを組み合わせることで、大きな変革の機会が生まれます。その結果、ヴィースマン創業家は合併後の事業体に大きな自信を示し、買収価格と契約時に確定した資本の20％を取得することになった。そしてマックス・ヴィースマン氏が当社の取締役会に加わることを楽しみにしています。さらに、我々の共有ビジョンの実現を支援してくれる素晴らしいヴィースマンチームをCarrierファミリーに迎えられることを大変うれしく思っています。スライド 7 にあるように、Carrier 氏と Viessmann 氏は非常によく似た旅路を歩んでいます。 Carrier を説明するために私たちがよく使うフレーズは、創業 100 年のスタートアップです。興味深いことに、ヴィースマンもほぼ同じです。両社には先見の明のある創業者がおり、彼らが主に当社のいる市場を創造し形成し、当社の両事業は機敏で急速なイノベーション、気候変動に重点を置いたデジタル産業のリーダーへと進化しました。

スライド 8 にあるように、私たちは力を合わせて新たな世界的な気候変動チャンピオンを確立しています。これが、ヴィースマンクライメートソリューションズが手袋のようにフィットする多くの理由の 1 つです。航空会社として先代の世代のおかげで、当社は世界的に市場をリードする地位を確立しました。しかし、分社化した時点では、2 つの戦略的ギャップがありました。BRF については現在、東芝と Giwee の買収で対処しています。もう 1 つは欧州の住宅用軽商業用暖房であり、現在この分野の最高の資産で対処しています。これらの変革的な動きにより、Carrier は現在、世界的に市場をリードする地位を確立しています。スライド 9 を見ると、この非常にエキサイティングな買収の 3 つの主な根拠がわかります。まず、世界的に見て私たちの分野で最も魅力的な市場です。

第二に、Viessmann Climate Solutions はその市場における最高の資産です。そして 3 番目に、当社のポートフォリオを、独自かつ差別化された方法で統合された再生可能エネルギー製品に拡張する位置に置きます。そこで、スライド 10 からこれら 3 つの要素のそれぞれについて説明し、市場自体がなぜ非常に魅力的なのかを説明します。ここで見られるメガトレンドは、私たちの業界を再構築しています。気候変動と持続可能性、エネルギー、安全保障、そして政府、規制、奨励金によってグリーンエネルギーソリューションの急速な導入が加速しています。こうした長期的な傾向は確かに世界的なものですが、明らかにヨーロッパで最も深刻です。ヨーロッパは長い間、持続可能性に関して先頭に立ってきました。パリ協定と欧州グリーン協定では、2030年までに温室効果ガス排出量を55％削減するという目標が設定されています。

55 に適合。2030 年までにヨーロッパで再生可能エネルギーを 40% にすることを目標としています。ロシアのウクライナ侵攻を受けて EU が REPowerEU を可決した際、最近この値は 45% に引き上げられました。 REPowerEU はまた、個々のヒートポンプの現在の速度を 2 倍にして、今後 5 年間でさらに 1,000 万ユニットを達成することを目指しています。同様に、欧州 17 か国は、政府の補助金によって支援されている、家庭用に新たに設置される化石燃料暖房システムの禁止を発表または実施しました。その結果、スライド 11 に見られるような大幅な増加が見られます。ヨーロッパの家庭には 850 万台のヒートポンプがあり、これは年間 25% 増加して 2030 年までに 4,000 万台になると予想されています。また、住宅用蓄電池の販売も、2018 年には年間 20% 以上増加すると予測されています。この期間では、住宅用太陽光発電の販売も年間二桁増加します。

Carrier は現在、太陽光発電および家庭用バッテリーのソリューションを提供していません。したがって、ヴィースマン気候ソリューションの提供は、Carrier に 350 億ドルの急速に成長する年間 TAM を追求する絶好の機会を提供します。ヒートポンプへの移行は、スライド 12 に見られるような混同の機会を考えると、ユニークかつ説得力のあるものです。まず、ヒートポンプの急速な普及で、年間約 100 万台の販売が、2030 年には年間 1,000 万台にまで増加します。ヒートポンプはボイラーと比較してユニットあたり 4 倍の価格で販売されているため、プラスのミックス効果が考慮されています。この組み合わせの結果、EU の住宅用ヒートポンプ市場は今後数年間、収益が年間 25% 増加すると予想されます。チャンスは非常に大きいです。それでは、スライド 13 に移ります。なぜ Viessmann Climate Solutions がこの分野の主要企業であるかについて、もう少し説明させてください。

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創業者一族の 3 代目を代表するマーティン・ヴィースマン教授と、30 年前の彼の勇気ある行動に感謝します。 Viessmann Climate Solutions は、主に設置業者に直接販売を行うヨーロッパで数少ない企業の 1 つです。そのうち 75,000 人は、彼らと長年にわたる深い関係を築いています。この高度に差別化されたチャネルにより、クラス最高の顧客との親密さ、顧客の要望に応じた迅速なイノベーション、およびデジタル接続が可能になります。同様に、ヴィースマンブランドはヨーロッパ中で象徴的であり、非常に信頼されています。住宅暖房ブランドのメルセデスとよく比較されます。ドイツのオラフ・ショルツ首相は最近の新年の辞で、ドイツの革新的な側面を示す輝かしい例としてヴィースマン氏を挙げた。

同社はドイツで最高ランクの暖房およびエネルギーブランドであり、ほぼ 20 年にわたって最も信頼されている OEM です。その結果、何千もの顧客がヴィースマンの気候ソリューションを認識して要求し、それに割増料金を支払うことをいとわないようになりました。その優れた評判は、スライド 14 に見られるように、製品のリーダーシップと最高のイノベーションの実績によって大きく推進されています。ヴィースマンクライメートソリューションズは、自然冷媒の使用に力を入れており、ヒートポンプに必要な床面積と設置時間が 50% 削減されています。また、同社は Viessmann Invisible と呼ばれる新しい統合暖房ソリューションも開発しました。これは、ヒートポンプ、エアハンドラー、水タンク、付属品を装飾的な屋内パネルに統合することで、スペースと美観を最適化する特許取得済みのコンセプトです。

彼らはデジタルの最前線で革新的な暖房サービスを提供し、サブスクリプションベースの経常収益を生み出しています。その結果、スライド 15 でご覧いただけるように、売上高と最終利益の伸びは伸びません。2023 年の売上高 40 億ユーロに対して、EBITDA は約 7 億ユーロになると予想しています。2025 年に早送りすると、これらの数字は 9 億ユーロ以上に増加すると予想されます。それぞれ50億ユーロ。これは売上高と最終利益が 2 桁の成長を遂げており、彼らにとっては新しいことではありません。彼らはここ数年でそれを実行しており、今後もそれが続くと予想しています。したがって、最高の市場には最高の資産が存在します。同様に興味深いのは、スライド 16 に見られるように、Viessmann Climate Solutions がエコシステムアプローチを効果的に確立していることを考慮すると、この統合によって Carrier がまったく新しい市場に参入できる立場になるということです。

Viessmann は、自社の製品ポートフォリオ全体で共通かつ特徴的なデザインを作成するという見事な仕事をしてきました。これらのデザインはすべて相互にシームレスに連携するため、消費者は複数の相互運用可能な製品、デジタルおよび付加価値サービスを備えた同社のエコシステムに愛着を持つことができます。 Max Viessmann と彼のチームは、この戦略を効果的に実行しました。同社の太陽光発電バッテリーとヒートポンプシステムはすべて、異なるタイミングで設置できますが、シームレスに相互接続され、相互運用可能であり、すべて 1 つの共通のデジタルプラットフォームによって支えられています。 1 つのベースにより、顧客はアプリを介してエネルギーシステムを簡単、信頼性が高く、迅速に操作できるようになります。このプラットフォームは、デバイスと電子アプリケーションを、家庭用の 1 つの気候およびエネルギーソリューションにバンドルします。

スライド 17 でわかるように、優れている点は、Viessmann Climate Solutions が、このような包括的なソリューションレベルの製品を提供している業界唯一の企業であることです。 Viessmann Climate Solutions の独自の市場地位と幅広い製品を、Carrier のテクノロジーとグローバルチャネルと組み合わせることで、住宅所有者や他の顧客、そして重要なことに地球に対して独自の価値を生み出す機会が真に差別化されます。ボイラーを備えたドイツの住宅所有者は、ガス暖房に年間平均 2,200 ユーロを費やしています。電動キーポンプに切り替えると、所有者のコストが 20% 以上削減され、年間 1,700 ユーロになります。これらの住宅所有者が、太陽光発電、蓄電池、ヒートポンプ、効果的な送電網管理と制御を備えたエネルギー管理ソリューションを備えた完全な再生可能ソリューションを導入した場合、年間暖房費を 60% ～ 80% 削減し、年間約 700 ユーロ削減できる可能性があります。。

同じ住宅所有者であれば、個人の二酸化炭素排出量も約 50% 削減されることになります。そのため、世界の電化はさらに進み、統合ソリューションは顧客価値に大きな変化をもたらし、地球に利益をもたらします。スライド 18 に示すように、この広範な製品スイートは、Carrier に新たな対応可能な市場をもたらします。ヒートポンプはボイラーの約 4 倍の価格で販売されています。太陽光発電、バッテリー、付属品やサービスを追加すると、設置価格は独立型ボイラーの設置価格の 15 ～ 20 倍にもなる場合があります。その結果、Carrier は 350 億の急速に成長する市場機会を追求できるようになりました。成功の鍵は、効果的に統合し、1 つのチームとして団結することです。スライド 19 にあるように、私たちはこれまでにも効果的にそれを実行してきました。そして、今後もそれを実行し続けることに疑いの余地はありません。

Viessmann Climate Solutions は、高度に統合され、うまく運営されているビジネスです。同社には、膨大な人材、1 つの ERP システム、1 つのブランド、深く確立されたチャネル、強力な運営とイノベーションが備わっています。私たちは、Viessmann Climate Solutions CEO の Thomas Heim と彼のリーダーシップチームに非常に感銘を受けました。トーマス氏は、引き続きドイツのアレンドルフに本社を置く当社の住宅用および軽商業用ヨーロッパ事業を統合するセンター・オブ・エクセレンスであるキャリアおよびヴィースマン・クライメート・ソリューションズを率いることになります。買収と事業撤退が完了した後は、当社の事業の大部分は HVAC になります。その結果、クリス・ネルソンと私は協力して組織を合理化することに同意しました。当社の優れた HVAC ビジネスリーダーは今後私の直属となり、クリスは来月 Carrier を退職する予定です。

彼は 19 年間同社に勤務してきましたが、本当によく頑張ってくれました。私たちは彼の幸運を祈るばかりです。統合に対する自信のもう 1 つの理由は、スライド 20 にあるように、私たちの文化がいかにうまく調和しているかです。顧客と結果に対する情熱、従業員の価値観と目的に対する揺るぎない取り組み、イノベーション、コミュニティ、そして環境に対する深い情熱です。私たちは力を合わせて重要かつ魅力的な持続可能性目標を達成していきます。私たちは一致団結しており、一つのチームとして一緒に前進するのが待ちきれません。当社の基本的なビジネスケースには、スライド 21 に示すコストシナジーが含まれています。当社は 2 億ユーロのコストシナジーを特定しており、その大部分は 3 年目までに達成される予定であり、当社には予測を上回る実績があります。東芝に関しては、私たちは 1 億の相乗効果を約束しており、それを上回る有意義な成果を目指して取り組んでいます。

Viessmann Climate Solutions は急速に成長している企業であるため、これは雇用削減に関するものではありません。むしろ、コスト相乗効果の約 85% は調達とインソーシングによってもたらされます。たとえば、当社は差別化されたインバータードライブを東芝から、熱交換器をスペインとポーランドの当社施設から、またロータリーコンプレッサーや通気口などのその他のコンポーネントをインソーシングすることを期待しています。コストの相乗効果により、ヴィースマン・クライメート・ソリューションズの利益は3年以内に200ベーシスポイント以上増加すると予想されます。また、Viessmann Climate Solutions チャネルへの多層サービスの導入や、キャリアのチャネル全体で同社のデジタルエコシステムサービスとテクノロジーをより広範に活用するなど、基本的な見積もりには含まれていない収益相乗効果の機会もありました。

次に、Patrick に引き渡して、スライド 22 で取引自体を説明します。

パトリック・ゴリス：ありがとうデイブ。企業価値は120億ユーロで、これは2億ユーロのランレートシナジーを想定した2023年の予想EBITDAの約13倍に相当します。私たちは、ヴィースマン創業者一族がキャリア株式の取引額の 20% を取得することを選択し、同一族が長期保有の約束をしていることを非常に嬉しく思います。彼らは、将来、つまりこの取引がステークホルダーに提供すると私たちが信じている将来の価値についての興奮を共有しています。株式数は署名前の VWAP に基づいており、固定されています。買収価格の残り96億ユーロは、手持ちの現金と借入金の組み合わせによって賄われる予定だ。現金に関しては、第 1 四半期末時点で 33 億ドルありますが、株式買い戻しを一時停止したため、買収の影響を除くと年末までに約 45 億ドルに増加すると予想しています。

当社は約70億ユーロの資金調達を完全に約束しており、ユーロベースの購入価格の現金部分をヘッジしています。 Viessmann Climate Solutions の成長プロファイルを考慮すると、この買収により、Carrier の全体的な収益と EBITDA の成長プロファイルが 100 ベーシスポイント以上増加すると予想されます。 5 年目からは 1 桁台後半のフリーキャッシュフロー利回りが期待されます。この買収により調整後純利益は 2024 年に増加すると予想されますが、発行済み株式の追加により、買収による調整後 EPS は 2025 年から増加すると予想されます。投資適格の堅実な信用格付けを維持することは、当社にとって非常に重要です。昨日、ムーディーズ、S&P、フィッチは、この取引の発表を受けて、当社の現在の投資適格格付けを再確認しました。

事業撤退による収益を除くと、当社は取引後速やかにレバレッジを解消し、2025年には純レバレッジ約2倍に戻り、その後は自社株買いを再開する予定です。事業撤退のタイミングと純利益によって、当然レバレッジ解消と自社株買い再開のタイミングが早まる可能性がある。当社は、目標レバレッジに達し次第、ヴィースマン創業家に発行された同数の株式を買い戻す予定です。これは早ければ 2024 年に実現する可能性があります。最後に、当社は引き続き持続可能な配当金の増加に取り組んでおり、取引は 2023 年末頃に完了すると予想しています。

デビッド・ギトリン:そうですね、ありがとうパトリック。そのため、当社は昨年、一桁台後半のEBITDAマージンで撤退する11億ドルの事業について、事業の再構築と利益率の向上に多額の投資を行っており、これは今後の事業に大きな利益をもたらすことになる。当社は、2024 年中にこの事業から撤退する予定です。明確にしておきますが、当社はトラック、トレーラー、コンテナ、Sensitech センサー、Lynx プラットフォーム、および関連するすべてのアフターマーケットおよびデジタル製品を含むコールドチェーンソリューションと輸送用冷凍事業を維持します。スライド 25 に要約します。これらの動きにより、当社は売上高と収益がより高い成長を遂げる企業としての地位を確立します。もし私たちが 3 年前にこれらの変革的な動きを行っていたら、Carrier の収益 CAGR は実際に達成した比率の 2 倍、つまり 8% ではなく 10 % 半ばになっていたでしょう。したがって、当社が持続的により高い成長を遂げる企業に変貌しつつあるという自信が得られました。

Viessmann Climate Solutions により、当社は現在、世界的な気候ソリューションのチャンピオンとしての地位を確立しています。私たちはプレミア市場でプレミア資産を購入しています。当社は、臨床的で冷静であるというポートフォリオのコミットメントを堅持しており、膨大なフランチャイズを販売していますが、その結果、より高い成長と株主への利益、そして従業員と顧客への価値を促進する、焦点を絞った差別化された航空会社となるでしょう。それでは、これより質疑に入ります。

「世界最大の食料品チェーン 16 社」および「失業率が最も大きく減少した 15 の州」も参照してください。

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